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유럽 경제는 연초 일부 금융 및 실물지표의 개선에도 불구하고 회복에 대한 기대는 아직 성급해 보인다.
최근 발표된 유럽 주요국들의 실물경제지표들 중에는 아직 청신호보다 적신호가 더 많을뿐 아니라 남·북유럽 국가간 역내 불균형과 재정위기 국가들의 채무상환 능력에 대한 불안감도 단기간 내 해소되기 어렵기 때문이다. 일부 개선되는 모습의 실물경기지표 최근 발표된 구매관리지수(PMI) 등 유럽경제의 몇몇 실물지표가 호전되는 모습이다. 유로존 17개 국가의 1월 복합 PMI 확정치는 50.4를 기록했다. 경기 확장의 경계를 의미하는 50선을 지난해 8월 이후 5개월 만에 넘어섰다. 제조업부문 1월 PMI는 48.7로 지난 12월의 46.9보다 높아졌다. 서비스업에서도 1월 확정치가 50.5로 역시 지난 12월의 48.8보다 높았다. 비유로존 국가이면서 유럽연합(EU) 회원국인 영국의 1월 제조업 PMI도 52.1을 기록, 전월의 49.7에서 상승했다. 이러한 수치는 당초 시장전문기관들의 예상치를 웃도는 수준이다. 여타 지표들에서도 긍정적인 신호가 포착된다. 난항을 겪던 그리스에 대한 2차 구제금융 협상이 최종 타결되고 이탈리아, 스페인, 포르투갈 등 남유럽 국가들의 지난 달 국채발행수익률과 신용디폴트스왑(CDS) 등이 최근 크게 하락하면서 재정위기 우려가 완화되고 있다. 유럽 자금시장 역시 유럽중앙은행(ECB)의 4,890억 유로 상당의 3년물 유동성 공급 이후 은행들의 자금조달 금리가 소폭 하락하는 등 회복 조짐을 보이고 있다. 유럽중앙은행의 장기대출프로그램(LTRO)과 각국의 정책공조 등으로 최근 유럽 재정위기가 일부 완화된 모습이다. 비록 근본적인 해결은 아닐지라도 시간은 번 모양세다. 지난 달 열린 유럽 정상회의에서는 긴축속에서도 성장과 일자리를 늘리는 데 대해 각국의 컨센서스를 이룬 바 있다. 경기침체 vs. 경기회복 이 같은 유럽 경제를 둘러싼 변화는 경기회복에 대한 기대를 불러일으키고 있다. 일각에서는 재정위기로 침체에 빠져 있던 유럽의 경기가 점차 되살아나려는 징조라고 적극적으로 해석하는 모습이다. 그러나 기대는 어디까지나 기대다. 현재 유럽의 실물경기 상황은 한두 개 지표의 단기적 개선만으로 회복을 논할만큼 좋은 상태가 아니기 때문이다. 지난 2일 벨기에 중앙은행은 지난 해 4분기 국내총생산 증가율이 -0.2%를 기록했다고 발표했다. 3분기 -0.1%에 이어 두 분기 연속 마이너스 성장함으로써 경기침체 국면에 진입했음을 시사했다. 유로존 6번째 경제대국인 벨기에는 유럽 재정위기로 인한 구제금융을 지원받지 않은 나라였기에 성장률 하락의 충격이 더 크게 다가온다. 최근 발표되는 유럽 주요국들의 실물지표들 중에는 아직까진 청신호보다는 적신호가 더 많다. 독일의 12월 산업생산이 전월대비 감소하고, 프랑스는 지난해 사상 최대의 무역수지 적자를 기록했으며, 영국의 1월 소매판매도 감소했다. 산업 및 기업활동 동향도 아직 호전되는 모습을 찾기 어렵다. 먼저 유로존 국가들의 산업신뢰지수와 기업활동체감지수가 1월 들어 하락세가 주춤하고는 있으나 투자와 고용 측면에서는 오히려 악화된 모습이다. 특히 유로존 국가들의 실업률은 독일과 네덜란드만 소폭 하락했을 뿐 나머지 국가들은 지난 12월 증가율이 전기 대비 모두 증가 내지는 정체했다. 기업들의 재정상황도 점차 한계를 드러내고 있다. 유럽 기업들의 경우 부채위기의 장기화로 인해 회사채 디폴트가 크게 늘어날 가능성이 높아지고 있다. 전문기관마다 예측치는 다르지만 3년 만기 회사채 디폴트 비율이 현재 2.6%에서 올 연말까지 적게는 4%에서 많게는 6%까지 상승할 것으로 전망하고 있다. S&P는 은행대출을 포함시 투기등급 회사채의 디폴트 비율은 최악의 경우 8.5%에 이를 수 있다고 경고했다. 대외무역 측면에서도 상황은 전반적으로 안 좋다. 제조업 수출강국 독일도 12월 수출이 전월 대비 4.3%나 감소했다. 독일 경제장관은 유럽 역내경기가 둔화되고 역외 수요도 감소할 것으로 예상하면서 올해 독일 수출은 작년 수준 달성이 어려울 것으로 전망했다. 여타 유로존 국가들의 무역수지도 지속적으로 악화되고 있어 경상수지 개선에 어려움을 가중시키고 있다. 오는 15일 전후로 예정된 독일, 프랑스, 이탈리아 등 유로존 주요국들과 유럽연합 전체의 4분기 성장률 잠정집계치가 발표되면 유럽경기의 향방이 지금보다는 뚜렷한 가시권에 들어올 것이다. 현재로서는 유럽연합의 다수 회원국들이 4분기 마이너스 성장률을 기록할 것으로 예상되고 있어 유럽경제가 경기침체에 들어선 모습이다. 그러나 앞서 최근 일부 실물지표의 개선에서 봤듯이 유럽경기가 4분기를 바닥으로 올해부터 점차 호조될 것이라는 주장들도 힘을 얻고 있다. 당분간 유럽경기의 향배를 둘러싼 논란이 분분할 것으로 예상된다. 경기침체냐 회복이냐를 놓고 한두 달 사이에 서로 다른 방향으로 불규칙하게 변하고 있는 단기지표들의 부침만 가지고 경기의 방향성을 판단하기에는 다소 무리가 있어 보인다. 경기의 진행방향을 결정지을 본질적인 변수들인 실물경제의 구조적 펀더멘털, 재정위기 전개 양상, 산업 및 기업활동 동향, 프랑스와 독일 등 주요국들의 선거 이후에 벌어질 정치적 상황변동 등을 종합적으로 고려해 판단해야 할 것이다. [LG경제연구원 발췌] [뉴스와이어 제공]
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: LG경제연구원 ‘유럽경기 회복 기대는 아직 성급’(#2)
: LG경제연구원 ‘소셜 미디어를 통한 ‘열린 HR’(#5)
