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Ⅱ. 연령별, 보유자산별, 소득별 가계자산 포트폴리오
우리나라 가계의 부동산 선호, 부동산 편중 현상은 연령별, 소득별 자산 구성에서도 그대로 묻어난다. 고령층이 되어서도 우리나라 가계의 실물자산 비중은 크게 높다. 부동산 선호 현상은 자산 규모가 늘어날수록 더욱 강해지고 소득 수준에 따라 큰 차이를 보이지 않는다. 미국 가계, 고령층에 진입할수록 실물자산 비중 감소 일반적으로 가계자산의 규모는 연령 증가에 따라 늘어나는 추세를 보이다가 은퇴 무렵 이후 시기에 감소세로 돌아서는 경향을 보인다. 이른바 역U자 또는 둥근 언덕형(hump shaped)의 형태를 띠는 것이다. 가계자산에서 차지하는 실물자산의 비중 역시 연령 증가에 따라 역U자의 형태를 보인다. 금융자산을 축적한 후 주택 등의 부동산 자산을 늘려 나가다가 은퇴 무렵에 다시 유동성이 중시되면서 금융자산의 비중이 상대적으로 늘어나는 것이다. 금융자산에서 주식과 같은 위험자산의 비중도 마찬가지로 연령별 변화 추이는 역U자의 모습이다. 젊은 시기에는 소득이 적고 주택 마련에 집중하면서 위험자산에 대한 투자가 적은 반면, 중장년층은 소득이 늘어나면서 주택 구입을 하고 금융자산을 축적하게 되면서 위험자산 투자 역시 늘린다. 은퇴 무렵에는 소득이 줄면서 자연스럽게 안전성이 중시되어 주식투자가 줄어든다. 미국 가계의 자산은 나이가 늘어나면서 증가세를 보이다가 70대 이후 감소세로 반전된다. 초고령 시기 이후에야 자산이 감소세로 돌아서는 현상은 대다수 선진국에서 비슷하게 발견되는 것으로 알려지고 있다. 일본에서도 평균적으로 70대에 들어서야 가계자산이 소폭 감소하고 있다. 고령층에 진입해서도 자산이 빠르게 줄어들지 않는 이유는 유산을 남겨주려는 동기, 기대수명 연장에 따른 의료비 증가에 대비하려는 예비적 수요(precautionary motive) 등으로 설명되고 있다. 또는 선진국은 노후 보장이 충분할 정도로 공적연금이 관대한 때문으로 지적되기도 한다. 실물자산 비중은 미국가계의 경우 가구주 연령이 늘어가면서 꾸준히 낮아지고 있다. 대신 금융자산의 비중은 가구주 나이가 증가하면서 서서히 높아지는 추세다. 고령층일수록 상대적으로 금융자산을 더 중시하게 되는 것이다. 비슷한 추세가 일본의 경우에도 나타난다. 미국가계의 주식투자는 역U자의 형태에 부합하는 것으로 나타난다. 주식의 보유 여부나 주식 보유 규모가 나이가 들면서 늘어나다가 75세를 넘어가면서부터 줄어들고 있다. 그 결과 전체 가계자산에서 주식이 차지하는 비중도 75세 이후 줄어드는 모습을 보인다. 우리나라는 이른 나이에 자산 감소세 전환, 고령층도 실물자산에 집중 우리나라 가계는 연령에 따른 자산 규모가 일반적인 경우처럼 역U자의 형태다. 2011년 가계금융조사 결과에 따르면, 가구주의 연령이 늘어날수록 가구당 평균 자산액이 꾸준히 늘어나다가 55~60세 무렵에 4억1,686억으로 정점을 이룬 후 60~65세 구간에서부터 감소세로 돌아서고 있다. 부채를 차감한 순자산의 경우에도 비슷하나, 60~65세 무렵에 3억4,937억원으로 정점을 보여 감소세로 돌아서는 시기가 다소 늦어진다는 점이 다를 뿐이다. 미국, 일본 가계와 비교하여 우리나라 가계는 자산이 감소하기 시작하는 연령대가 다소 빠르고 감소 속도는 가파른 것으로 나타나고 있다. 자녀 교육비나 출가 및 분가 등의 부담을 부모가 감당해야 하는 경우가 많은 데다, 공적연금이 아직 노후를 책임지는 데는 미흡하기 때문으로 해석된다. 2000년대 전반의 가계 자료를 대상으로 한 연구결과들에 따르면, 자산보유액의 정점이 50~54세 무렵인 것으로 나타나고 있다. 과거에 비해 자산보유액의 정점이 늦춰진 셈이다. 인구 고령화와 더불어 향후에도 자산보유액의 정점이 꾸준히 늦춰지면서 선진국의 형태에 점점 근접해 갈 가능성을 시사하는 것이다. 전체 가계자산에서 실물자산이 차지하는 비중은 미국과 달리 연령 증가에 따라 꾸준히 높아지는 모습이다. 반면에 금융자산 비중은 연령이 높아질수록 완만히 하락하고 있다. 50대 중반 이후 가구주의 경우 가계자산의 80% 이상이 부동산을 비롯한 실물자산이다. 은퇴 이후 노령층에 들어서면 자녀 관련 부담이 커지면서 전체 자산이 줄어들고 있지만 우선적으로 금융자산을 사용하다 보니 고령층의 실물자산 비중은 높아지는 것이다. 주식투자 비중은 연령별로 역U자형 모습 주식과 같은 위험자산에 대한 투자는 우리나라의 경우도 역U자의 형태를 보이는 것으로 나타난다. 여유 자금이 늘어나 금융자산이 축적될수록 위험자산에 대한 투자를 늘려 나가다가 나이가 들어 은퇴 전후한 시기에 주식 자산의 비중을 줄이기 시작하는 것이다. 2011년 가계금융조사를 이용한 분석 결과, 우리나라 가계는 가구주의 연령이 늘어나면서 주식투자 규모가 늘어나다가 45~50세일 때 가구당 평균 주식투자 규모가 1,101만원으로 정점을 이룬 후 감소세로 반전되는 것으로 나타나고 있다. 적립식, 예치식 펀드와 파생상품까지 포함한 위험 금융자산에 대한 투자 규모도 마찬가지 변화를 보인다. 45~50세 시기에 위험 금융자산 보유액이 가구당 1,583만원까지 늘어난 후 50~55세 시기부터 줄어들고 있다. 주식이나 위험 금융자산이 차지하는 비중으로 보더라도 역시 45~50세 무렵 가장 높아진 후 다시 낮아진다. 전체 저축액 중 주식이나 위험 금융자산이 차지하는 비중이 25세 미만 가구주의 경우 각각 0.3%, 3.1%에 불과하나 이후 꾸준한 증가세를 유지하여 45~50세 가구주는 그 비중이 14.7%, 21.2%로 높아진다. 50~55세 시기부터 하락하기 시작한 주식과 위험자산의 비중은 75세 이상 가구주의 경우 각각 6.3%, 11.0%의 수준을 보인다. 가구주 연령이 40~60세 해당되는 가구가 비교적 주식투자에 활발히 나서고 있는 것으로 확인된다. 흥미로운 사실은 주식투자 비중이 정점에 이르는 연령대가 과거보다 늦추어졌다는 것이다. 2000년 가구소비실태조사 결과를 이용하여 분석한 김근수 외(2005)의 연구에 따르면, 2000년에는 주식 자산이 40~44세에 이르러 정점에 달한 뒤 줄어드는 것으로 나타나고 있다. 전체 자산에서 주식이 차지하는 비중 역시 40~44세 시기를 정점으로 하락세를 보인다. 2000년 중 가구주 연령이 40~44세인 가구의 주식 자산 비중은 10.9%에 달했다. 2000년과 2007년 조사대상 가구가 서로 같지는 않다는 한계는 있으나, 과거 주식투자를 선호하는 연령층이 나이가 들어가면서 주식 자산 비중이 정점을 이루는 연령대가 늦추어진 것으로 볼 수 있다. 또한 65세 이상의 고령층도 과거에 비해 주식 자산 비중이 높아진 것이 특징적 현상으로 나타난다. 전반적인 주가 상승세에 영향을 받은 것 외에도 과거 주식투자 선호 연령층이 노령층에 진입해서도 여전히 주식 투자에 나서는 경우가 적지 않음을 드러내주는 것이다. 소득, 자산 증가하더라도 실물자산 선호 현상은 유지 미국 가계의 경우 전체 자산이 늘어날수록 실물자산의 비중은 줄어들고 금융자산의 비중은 늘어난다. 금융자산 중에서 주식자산의 비중은 전체 자산이 많은 가계일수록 높아지는 경향이 나타난다. 소득에 따른 금융, 실물 자산 구성의 변화는 자산을 기준으로 할 때와 비교하여 뚜렷하지는 않으나, 소득이 늘어날수록 금융자산을 더 선호하는 경향을 보인다. 소득 하위 1분위 미국 가계의 실물자산 비중은 60.4%에서 추세적으로 낮아져 상위 소득 6분위 가계의 경우는 29.1%이다. 반대로 금융자산의 비중은 39.6%에서 70.9%로 늘어난다. 반면에 우리나라 가계는 미국과는 정반대다. 자산이 늘어날수록 실물자산의 비중은 늘어나고 금융자산의 비중은 줄어든다. 우리나라만의 특징적인 현상인 전월세 보증금을 금융자산으로 산정하건 실물자산에 포함시키건 추세가 달라지지는 않는다. 전월세 보증금을 금융자산으로 포함하면, 하위 자산 1분위 가계의 금융자산 비중은 79.0%에서 자산이 늘어날수록 점차 줄어든다. 상위 자산 5분위 가계의 경우 금융자산 비중은 18.0%에 불과하다. 이와 반대로 실물자산의 비중은 1분위 가계의 21.1%에서 5분위 가계의 82.0%로 높아진다. 소득 분위별로 보면 소득이 늘어날수록 금융자산의 비중이 높아지고 실물자산의 비중이 낮아지는 경향을 보인다. 전월세 보증금을 금융자산에 포함시킬 경우, 실물자산의 비중은 소득 1분위 가구에서 81.5%의 높은 수준을 보이다 5분위 가구에서 76.0%로 낮아진다. 전월세 보증금을 실물자산으로 간주하면, 실물자산의 비중은 소득 1분위 가구에서 88.9%, 5분위 가구에서 80.9%를 유지한다. 소득 1분위 가계의 실물자산 보유 비중이 높은 것은 부동산을 보유하고 있으나 근로소득은 없는 노령층이 많이 포함된 결과로 보여진다. 미국가계와 비교했을 때 우리나라 가계의 실물자산 비중은 소득 구간별로 볼 때 그 차이가 크지는 않다. 소득 구간에 상관 없이 실물자산 선호 경향이 강하다고 할 수 있다. [LG경제연구원 발췌] [뉴스와이어 제공]
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: LG경제연구원 ‘가계자산 포트폴리오, 고령층일수록 부동산 변동 리스크에 노출’(#3)
: LG경제연구원 ‘가계자산 포트폴리오, 고령층일수록 부동산 변동 리스크에 노출’(#1)
